13 сентября 2024 года Совет директоров Центрального банка Российской Федерации принял решение повысить ключевую ставку на 100 базисных пунктов, что соответствует увеличению до 19% годовых. Об этом говорится в официальном сообщении пресс-службы Банка России. В настоящее время инфляционное давление в стране остаётся высоким, и, по прогнозам аналитиков, годовая инфляция по итогам 2024 года, вероятнее всего, превысит июльский прогнозируемый диапазон в 6,5-7%. Такой уровень инфляции обусловлен тем, что внутренний спрос в экономике существенно опережает возможности расширения предложения товаров и услуг, что создает давление на цены.
Центробанк подчёркивает необходимость дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики для того, чтобы возобновить процесс снижения инфляции и вернуть её к целевому уровню в 2025 году. Это также поможет уменьшить инфляционные ожидания среди населения и бизнеса. При этом Банк России не исключает возможности нового повышения ключевой ставки на следующем заседании. Согласно прогнозу регулятора, если меры по ужесточению денежно-кредитной политики будут последовательно реализованы, то годовая инфляция к 2025 году снизится до уровня 4,0-4,5% и стабилизируется в районе 4% в долгосрочной перспективе.
В августе 2024 года темпы роста потребительских цен с учётом сезонных факторов составили 7,6% в годовом выражении, а базовая инфляция достигла 7,7% в пересчёте на год. Хотя эти показатели несколько ниже средних значений за второй квартал 2024 года, они остаются выше средних показателей первого квартала текущего года. По предварительным оценкам, на 9 сентября годовая инфляция составила 9,0%, что лишь немного ниже августовского уровня в 9,1%. Таким образом, общее инфляционное давление в экономике по-прежнему остаётся значительным, и пока нет явных признаков его снижения.
Инфляционные ожидания, как у населения, так и у бизнеса, продолжают расти, что создает дополнительное давление на цены. Краткосрочные ожидания профессиональных аналитиков также повысились. Однако долгосрочные инфляционные ожидания, рассчитанные на основе данных финансовых рынков, снизились после того, как Банк России принял решение о повышении ключевой ставки в июле. Тем не менее, инфляционные ожидания экономических агентов в целом остаются на высоком уровне, что способствует сохранению устойчивого инфляционного давления в экономике.
Экономические данные за второй квартал 2024 года и оперативные индикаторы за июль-август указывают на то, что рост российской экономики несколько замедлился. Однако, по мнению экспертов, это замедление связано не с охлаждением внутреннего спроса, а скорее с ростом ограничений на стороне предложения и снижением внешнего спроса на российские товары. Этот фактор также оказывает влияние на сохраняющееся инфляционное давление в стране. Отклонение российской экономики от траектории сбалансированного роста остаётся значительным, что также способствует росту цен.
Несмотря на некоторое замедление, потребительская активность в России остаётся на высоком уровне. Это в первую очередь связано с увеличением доходов населения, которые поддерживают спрос на товары и услуги. Инвестиционный спрос также остаётся высоким, благодаря как государственным стимулам, так и собственным средствам компаний, накопленным в последние годы. Хотя результаты опросов указывают на некоторое ухудшение деловых настроений, компании по-прежнему демонстрируют оптимизм относительно будущего спроса на их продукцию.
На рынке труда ситуация остаётся напряжённой. Уровень безработицы в стране продолжает снижаться и достиг исторического минимума. В то же время сохраняется значительный дефицит трудовых ресурсов, особенно в обрабатывающих отраслях промышленности. Несмотря на то, что рост заработных плат несколько замедлился в последние месяцы, он по-прежнему остаётся высоким и опережает рост производительности труда, что создает дополнительное инфляционное давление.
Денежно-кредитные условия в стране ужесточились в ответ на июльское повышение ключевой ставки, а также на пересмотр прогнозной траектории ставки в сторону её повышения. Это отразилось на росте ставок денежного рынка, а также на увеличении доходности кратко- и среднесрочных облигаций федерального займа (ОФЗ). В то же время доходность долгосрочных ОФЗ несколько снизилась благодаря снижению инфляционных ожиданий участников финансового рынка. Кредитные и депозитные ставки продолжают расти, что способствует усилению сберегательных настроений среди населения. Однако пока этого недостаточно для значительного сдерживания темпов кредитования.
Общий рост объёма кредитования остаётся высоким, несмотря на замедление в розничном сегменте. Ипотечное кредитование замедлилось из-за отмены с 1 июля программы безадресной льготной ипотеки и повышения рыночных ставок. В потребительском кредитовании также наблюдается замедление, что объясняется как эффектами ужесточения денежно-кредитной политики, так и принятыми ранее макропруденциальными мерами. Тем не менее темпы роста корпоративного кредитования остаются высокими благодаря операциям, менее чувствительным к изменениям рыночных ставок. Решение Банка России о повышении ключевой ставки должно ускорить формирование условий, необходимых для увеличения сберегательной активности и возврата кредитования к сбалансированному росту.
На среднесрочную перспективу риски для инфляции остаются высокими и смещены в сторону проинфляционных факторов. Среди основных рисков — ухудшение условий внешней торговли, сохранение высоких инфляционных ожиданий и продолжающееся отклонение российской экономики от траектории сбалансированного роста. В то же время дезинфляционные риски связаны с возможным более резким замедлением внутреннего спроса, чем прогнозируется в базовом сценарии.
Центральный банк России исходит из неизменности объявленной траектории нормализации бюджетной политики в 2024 году и последующие годы. В случае изменений в бюджетной политике могут потребоваться корректировки параметров денежно-кредитной политики.
25 сентября 2024 года Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 25 октября 2024 года. Релиз о решении совета и среднесрочный прогноз будут опубликованы в 13:30 по московскому времени.
Больше новостей вы найдете на нашей страничке в телеграмм, подписывайтесь!
